Förnyad prognos för SAS Gruppens resultat 2012

Flygdriften i SAS gav ett stort underskott första kvartalet 2012 då SAS valde att expandera för att bevaka sina marknadsandelar med historiskt låga intäkter. Bränslekostnaden svarade under andra kvartalet för enbart 20 procent av totala driftskostnaderna vilket höll nere förlusten. Personalkostnaderna var höga 31 procent av driftskostnaderna. Lönsamhetsmarginalen var -9 procent eller -91 SEK/stol.
   
Under andra kvartalet 2012 ökade passagerarintäkterna vilket kompenserade de ökade bränslekostnaderna som svarade för 26 procent av driftskostnaderna. Högre resursutnyttjning, ökad långlinjeproduktion och interna rationaliseringar syntes i personalkostnaden som sjönk till 28 procent av driftskostnaderna. Lönsamhetsmarginalen ökade till 3 procent eller 40 SEK/stol.
   
Trafikrapporterna från juli och augusti visar att SAS expanderar med knappt 100 000 och Widerøe med ungefär 30 000 passagerare per månad jämfört med förgående år vilket motsvarar den rapporterade produktionsökningen. Antag att denna ökningstakt håller i sig under september och oktober. Samtidigt har SAS en något högre och Widerøe en något lägre kabinfaktor jämfört med 2011. Dessa antaganden ger följande prognos för den reguljära trafiken för september respektive oktober månad samt för det förkortade helåret 2012 (röda siffror nedan).

Då SAS inkluderar intäkter och kostnader från charter i den ekonomiska redovisningen ska charterproduktionen adderas till ovanstående siffror, uppskattat till 150 000 stolar i september och 120 000 stolar i oktober.
   
För helåret 2011 svarade passagerarintäkterna i SAS för 71 procent, charter 5 procent, övriga trafikintäkter 9 procent samt övriga intäkter 14 procent. Passagerarintäkterna kvartal 2 2012 steg med 125 SEK/stol jämfört med kvartalet innan beroende på ökad långlinjeproduktion, högre biljettpriser och hög kabinfaktor. SAS redovisar i augustirapporten positiv utveckling i såväl passagerarintäkter som intäkter per producerad kilometer. Antag att passagerarintäkterna stabiliserar sig på 900 SEK/stol för resten av bokslutsåret 2012. SAS ökar sitt engagemang inom charter. Antag något högre charterintäkter jämfört med förgående år. Övriga intäkter antages bli som andra kvartalet 20. Se prognosen för de röda siffrorna nedan.

Från andra kvartalet 2012 kan 44 procent av SAS driftskostnader klassificeras som påverkbara, bestående av lönekostnader 28 procent, försäljningskostnader 5 procent, data 3 procent och övriga kostnader 8 procent. Antag att SAS interna rationaliseringar fortsätter och att lönekostnaderna sjunker till 300 SEK/stol resten av året. Antag att effektiviseringen gör att övriga kostnader, vad det nu är, minskar till 80 SEK/stol.
   
Av de opåverkbara kostnaderna kvartal två 2012 svarade bränsle för 26 procent av driftskostnaderna. Bränslepriset har sedan 2011 pendlat mellan 110 och 140 $/fat. Kostnaden för SAS påverkas av vald bränslepris- och valutasäkring. Antag att bränslekostnaden från andra kvartalet står sig året ut. Antag att engångskostnaderna från t ex nedskärningarna fortsätter med 10 SEK/stol. Antag att de resterande kostnaderna per stol från andra kvartalet fortsätter året ut. Se prognosen för de röda siffrorna nedan.

Med ovanstående antaganden blir SAS Gruppens driftsresultat 1 328 MSEK för det förkortade bokslutsåret 2012. Ökad konkurrens kan pressa biljettpriserna. Politisk oro kan öka bränslekostnaderna. Regularitetsproblemen på de interkontinentala linjerna, där varje rundtur motsvarar en affär på c:a 2 MSEK, kan ge extra kostnader. Gruppens slutresultat påverkas också av engångsposter från försäljning av egna verksamheter. För tillfället diskuteras återigen att avyttra stationsverksamheten.

SAS behöver en bra avslutning 2012 som avstamp för att välja sin framtid. Ska man fortsätta att vara Skandinaviens ledande flygbolag inom Star Alliance behöver kostnaderna sänkas ytterligare då Lufthansa satsar på de Skandinaviska affärsmännen, Norwegian expanderar inom lågprissegmentet och Malmö Aviation/Sverigeflyg expanderar svensk inrikes kring Bromma. Drastisk förbättring av lönsamheten, nytt kapital från ägarna eller annan finansiell lösning behövs till november 2013 för att hantera pensionsskulden på 10,7 miljarder SEK.
   
Jag hoppas att min prognos inte är för pessimistisk.

Lars Brynielsson
AMiSAB