Skördetid för SAS-gruppen?

Ekonomisk beredskap på 11,7 miljarder SEK finns för att hantera förpliktelserna till Spanair om konkurs, fler böter från SAS Cargos priskartell, kvarvarande omstruktureringskostnader för Core SAS, nya problem såsom askmoln, jordbävningar och politisk oro samt förnyelsen av flygplanflottan som har påbörjats.

Det förbättrade resultatet första kvartalet 2011 beskrivs som effekterna från kostnadsreduktionen från Core SAS då intäkterna (såväl enhetsintäkt och kabinfaktor) blev lägre än förväntat. Den nya ledningen säger att man ska växa lönsamt och tror på ett positivt resultat för 2011.

Kanske dags med utdelning från 2011 för att betala tillbaka en del av de 12 miljarder SEK som aktieägarna skjutit till under de senaste två åren för att rädda SAS Gruppen?

SAS Airlines
Core SAS kostnadsprogram har kontinuerligt reducerat enhetskostnaden under de senaste sju kvartalen. SAS har hängt med i priskonkurrensen och försvarat sina marknadsandelar under årets första kvartal, och även öppnat nya linjer, men med ett mindre underskott på totalt – 275 MSEK. Som jämförelse blev Air Berlins resultat – 1,8 miljarder SEK under första kvartalet då de drabbades hårt av den politiska oron i Nordafrika. Trafikrapporten från april 2011 visar på fortsatt positiv ökning av passagerare och kabinfaktor vilket ger en framtida högre stolsintäkt.

Med ökande intäkter under året, säg 1 200 SEK/stol, och minskade kostnader, säg 1 000 SEK/stol, kan det bli ett positivt resultat på 200 SEK/stol. Med en produktion av lågt räknat 20 miljoner stolar andra till fjärde kvartalet 2011, ger detta ett resultat från flygdriften på 4 miljarder SEK. Detta förutsätter att ledningen är kapabel att hålla i rodret, vara flexibel och snabb med omställningar vid nya problem (vulkanutbrott) samt att ökade bränslekostnader i stort kompenseras med bränsletillägg.

Ingen omöjlig uppgift.

Stabil lönsamhet i Widerø
Widerøs övertagande av SAS Fokker-50 trafik har reducerat bolagets totala enhetsintäkt och enhetskostnad. Med statligt stöd och en begränsad konkurrens på inrikes är lönsamheten stabil på omkring 70 SEK/stol. Med en produktion av 4 miljoner stolar 2011 ger detta ett årsresultat på 280 miljoner SEK.

Fortsatta förluster för Blue1
Blue1 har genom sin nya enhetsflotta av B-717 fått en mycket låg enhets¬kostnad jämförbar med lågkostnadsbolagen. SAS Gruppens strategi att tilldela Blue1 ansvaret för magra anslutningslinjer till SAS nav på Arlanda, konkurrera på finsk inrikes mot Finnair, Finncomm och numera Norwegian samt flyga mellan Finland och Europa, där B-717 är för liten för att konkurrera med LCCs större flygplan, omöjliggör lönsamhet för bolaget. Blue1 har redovisat förlust under de senaste sju kvartalen.   

En av Core SAS hörnpelare är att SAS Gruppen ska fokusera på den nordiska marknaden där Blue1 ansvarar för den finska delen. Detta utmanas nu av Norwegian som öppnat en bas i Helsingfors. Blue1s underskott kan beskrivas som priset för den nordiska strategin. Dags för SAS Gruppen att se över sina strategier och dra nytta av Blue1s låga stolskostnad.

Med fortsatt hård pris- och utbudskonkurrens på den finska marknaden är risken stor att underskottet på – 100 SEK/stol fortsätter resten av året. Med 3 miljoner producerade stolar 2011 kan detta ge ett årsresultat på – 300 miljoner SEK. Blue1s underskott motsvarar ungefär Widerøs vinst.

Efter flera års problem, nedskärningar och förluster behöver SAS Gruppen visa att man kan leverera en anständig vinst som visar värdet på bolaget.

Nuvarande börsvärde på 6,3 miljarder SEK står inte i proportion till resultatpotentialen på 4 miljarder SEK från den underliggande flygverksamheten 2011.